经历了 2023—2024 年的深度调整后，国内 CDMO 和分子砌块行业在 2026 年上半年释放出明确的回暖信号。国投证券 2026 年 3 月发布的行业跟踪报告指出，CXO 板块上市公司 2025 年年报及 2026 年一季报中，剔除新冠大订单影响后的常规业务收入普遍恢复正增长，部分企业已实现两位数的同比增速。分子砌块作为药物研发的"弹药库"，其需求复苏往往领先于产业整体节奏——因为砌块采购发生在药物研发的最前端，是创新药研发景气度的先行指标。
本轮 CXO 回暖并非单纯的市场情绪驱动，而是有扎实的基本面数据支撑。从以下几个维度可以观察：
业绩层面：多家 A 股 CXO 上市公司在 2026 年一季度实现营收环比正增长，其中多肽 CDMO 和分子砌块业务增速尤为突出，部分企业相关业务同比增幅超过 30%。
投融资回暖：2025 年下半年以来，全球创新药一级市场融资额持续回升，单季度融资额已恢复至 2021 年高峰时期的约 70%。国内生物医药领域 2026 年一季度融资事件数和金额均创近两年来新高。
订单能见度：CXO 企业在手订单/合同负债等前瞻性指标明显改善，多家龙头企业表示 2026 年上半年询单量显著高于 2025 年同期。
产能利用率：经历 2024 年的产能出清后，优质 CDMO 企业的产能利用率已从底部回升至较为健康的水平。
本轮 CDMO 回暖的结构性驱动力集中在新模态药物的商业化放量：
其一，多肽药物产业链持续高景气。 以司美格鲁肽、替尔泊肽为代表的 GLP-1 受体激动剂在全球减重和糖尿病市场的爆发，带动了多肽原料药和高级中间体的巨大需求。国内多肽 CDMO 企业如诺泰生物、圣诺生物等产能持续满载，且仍在扩产中。多肽合成中对氨基酸衍生物、片段缩合试剂等分子砌块的需求也水涨船高。
其二，ADC 药物商业化提速。 全球已获批上市的 ADC 药物超过 15 款，2025 年全球 ADC 市场规模突破 150 亿美元。Enhertu、Trodelvy 等多款重磅药物的适应症持续扩展，推动 linker-payload 和偶联工艺的 CDMO 需求快速增长。
其三，新模态药物研发拓宽分子砌块需求面。 PROTAC、分子胶、RIPTAC、DAC 等新型药物模式的兴起，要求分子砌块供应商提供结构更加多样化、功能更加特异的化学砌块——从传统的小分子片段到含手性中心、螺环/桥环骨架、光交联基团等功能化砌块。这种需求升级为定制合成企业打开了高附加值空间。
行业回暖的背后，分子砌块市场正在经历深刻的结构性变化：
不再满足于"有什么买什么"的现货模式，越来越多的创新药研发团队追求"需要什么合成什么"的定制化服务。这一转变的核心原因在于，PROTAC 和 ADC 等新模态药物所需的 linker 和功能砌块并非传统试剂目录中的常规品类，对合成能力、纯化水平和交付速度都提出了更高要求。数据显示，2025 年全球分子砌块市场规模约 65 亿美元，预计到 2028 年将接近 100 亿美元，其中定制化砌块服务的增速显著高于现货产品。
在行业回暖的大背景下，定制合成服务商面临三重机遇：
需求扩容：ADC/PROTAC/多肽药物的研发活动活跃，直接推高了特色 linker、非天然氨基酸、E3 配体衍生物等高端砌块的合成需求。
国产替代：在地缘政治和供应链安全的考量下，国内药企越来越倾向于选择本土供应商，分子砌块的进口替代空间依然广阔。
服务升级：从单纯的产品交付向"合成+分析+杂质对照品"一站式服务转型，可以提升客户粘性和客单价。
挑战同样不容忽视。行业竞争加剧、人才成本上升、客户对交付周期的期望值不断提高，都考验着企业的综合运营能力。对于像纳孚生物这样专注于化合物定制合成与生物素标记服务的企业而言，差异化定位——尤其是在生物素标记、linker 化学和杂环合成方面的技术纵深——是构建护城河的关键路径。通过持续的合成能力建设和质量管理体系完善，定制合成企业有望在这一轮行业回暖中抢占先机，实现从"服务商"到"战略合作伙伴"的角色跃迁。
2026 年 CDMO 与分子砌块行业的回暖并非简单的周期性反弹，而是由新模态药物技术浪潮驱动的结构性增长。对于上游定制合成企业而言，这既是行业东风，更是能力试金石。唯有在合成技术、质量体系和响应速度上持续精进，方能真正握住这一战略机遇期。
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